（原标题：张忆东：AI正干预下半场 短期需警惕“灰犀牛”与高杠杆风险）
5月29日，由21世纪经济报谈、广东粤港澳大湾区策划院垄断的“2026湾区金钱大会”在深圳会展中心（福田）举行，会议中枢主题为“在概略情味中寻找详情味”。该活动为第二十届深圳海外金融展览会同时活动。会上，海通海外扩充委员会委员、策划部控制及首席经济学家张忆东发表了主题为“AI科技海浪的周期琢磨及资产树立”的主题演讲。
张忆东系统叙述了对此1轮AI科技周期、宏不雅经济模式及资产树立标的的最新判断。他指出，面前AI科技海浪很可能正干预下半场，雷同互联网海浪时的1998年。正从基础身手投资阶段转向控制爆发与贸易模式立异的下半场；诚然恒久趋势详情，但短期需警惕地缘政事激励的通胀反复、好意思债利率上行以及部分阛阓散户杠杆高企带来的涟漪风险。
AI下半场将迎来控制爆发
张忆东将本轮AI驱动的朱格拉周期与上世纪90年代互联网及2010年代移动互联网两轮朱格拉周期进行类比，面前阶段雷同1998年的互联网和2015年-2016年的移动互联网。现在好意思国全民生成式AI普及率已达28.3%，中国约在25%-28%之间，与1998年互联网普及率打破30%的要害节点高度相同。“这意味着，此轮AI科技海浪已过中场，启动步入下半场。”张忆东称。下半场将迎来控制的爆发，控制场景将越来越广，逐渐扩散至千行百业，催生新的贸易模式并迎来大领域变现。
“从开荒投资增速看，影视大全电视剧本轮AI朱格拉周期骨子上从2021年就已起步，2023年ChatGPT‘横空出世’后加快。”张忆东称。现在好意思国信息惩办及软件投资占GDP比重已创历史新高，群众五大科技巨头CSP的老本开支在2024-2026年资格极其笔陡的高潮期，瞻望2027年后将干预高位平台稳按期，雷同1993年-1997年是互联网1.0期间的基础身手缔造。
他进一步指出，下半场的投资契机将更多聚焦于AI大模子、智能驾驶、具身智能及企业级控制等领域。这一阶段不是简便的炒硬件，而是AI矫正千行百业。传统行业拥抱AI者将迎来后果擢升、份额膨胀，亚洲欧美日本隔断者将被淘汰。与2000年互联网泡沫手艺贸易模式暗昧不同，面前头部AI企业已出现季度盈利数十倍增长。“此次AI海浪的详情味比互联网1.0期间更强”。
地缘冲突与高杠杆共振，短期需警惕“灰犀牛”风险
尽管恒久看好AI海浪，但短期‘灰犀牛’风险不得不防。张忆东指出，好意思伊冲突等地缘政事变量可能推高动力及巨额商品价钱，导致好意思国通胀黏性超预期，进而股东10年期好意思债收益率向4.5%以致5%挑战。这对新兴阛阓而言是“灰犀牛”风险，而对也曾格外拥堵的AI板块，更是短期涟漪的催化剂。
他强调，面前群众主要股市散户杠杆率到达高位——日本两融成交占比为近五年峰值，韩国散户融资余额处于历史高位，而机构仓位反而有所回落。“AI恒久趋势没问题，但短期可能会有涟漪，6-7月份要注重回撤风险。东南亚、印度、拉好意思等脆弱新兴阛阓以致可能出现‘黑天鹅’事件。”
在AI交游也曾格外拥堵的情况下，部分投资者但愿挖掘处于低位的“老登”股的契机，“‘老登’也不是齐全没契机，但契机不是来自于原本的逻辑，而是来自于怎么更好地参与到AI大期间，这是传统板块新的投资逻辑。”张忆东称。
关于中国经济，张忆东以为“最坏的时候已进程去”。房地产已见底（房钱申诉率卓绝无风险收益率），但距全面回转尚需时候。