国泰基金：自主替代进入加快期，半导体开荒板块利好不休

Bernstein最新发布的2025年中国晶圆制造开荒（WFE）竞争花样诠释裸露，2025年中国半导体开荒举座国产化率从2024年的16%跃升至21%，刻蚀、薄膜千里积、掺杂、过程甩掉等关节表率均齐全显耀糟蹋。与此同期，存储超等周期驱动国内晶圆厂大幅上修异日几年扩产筹算，国产替代从“去好意思化”迈入“全链路自主”新阶段，半导体开荒正迎来份额提高与工艺升级的双击。

半导体开荒ETF国泰（159516）盘中大涨5%，再改革高，麇集3日净流入超16亿元，掩饰刻蚀、薄膜千里积、清洗、测试等中枢表率，是布局国产替代加快与存储扩产红利的中枢用具。

【Bernstein最新数据：国产化率跃升至21%，刻蚀/千里积双龙头花样强化】

Bernstein于5月底发布的中国WFE竞争花样诠释裸露，2025年中国半导体开荒举座自给率从2024年的16%提高至21%，提高幅度达5个百分点，是自2019年以来年度提高最快的一年。刻蚀、薄膜千里积、掺杂、过程甩掉等中枢表率集体糟蹋，国产替代逻辑正从“战略驱动”走向“时期老到+贸易竞争力”的双轮驱动。

刻蚀与薄膜千里积如祖国产替代主力，国产化率辞别达31%和27%。刻蚀领域，中微公司与朔方华创共同占据了国内厂商约95%的份额，中微在CCP刻蚀领域不息逾越，朔方在ICP领域上风自由。薄膜千里积领域，朔方华创和拓荆科技是两大主力，朔方在PVD领域保持把持地位，拓荆在PECVD领域逾越。值得珍贵的是，中微公司已启动在LPCVD/ALD领域证据收入，成为千里积赛说念的新兴力量，国产开荒龙头的平台化竞争正在加重。

掺杂与过程甩掉初次糟蹋10%国产化率，旯旮改善最显耀。诠释裸露，影视大全电视剧掺杂和过程甩掉表率2025年国产化率辞别达到13%和10%，同比增速高达86%和63%，是增长最快的细分领域。朔方华创初次在掺杂领域证据收入，已踏进国内第二。过程甩掉表率，中科飞测、精测电子等企业不息糟蹋，在无图形晶圆检测、薄膜量测等领域缓缓齐全批量供货。低国产化率表率的加快追逐，意味着替代空间被进一步掀开。

【SK海力士375层NAND量产在即，钼材料导入催化全经过工艺重构】

SK海力士已完成375层3D NAND出产考据，筹算于2026年底前厚爱参预量产。关节变量在于钼材料初次导入字线结构。爱建证券深度分析指出，SK海力士在375层居品中启动以钼部分替代传统钨字线材料，以裁减电阻、提高器件性能并合适400层以上超高堆叠结构需求。

钼导入实质是一次全经过工艺重构，开荒链受益旅途明晰。爱建证券指出，开荒链受益有望沿“千里积及先行者体运输—CMP及后清洗—刻蚀—量检测”旅途传导。钼先行者体为低蒸发性固态源，爱情岛论坛与传统WF6气态先行者体体系互异较大，需新增气化安装、温控管路及精密供气系统；CMP需重新开发研磨液和研磨垫；清洗需应酬残留物及氧化物体系变化。

存储超等周期驱动扩产，开荒订单详情味高。国元证券征引Omdia数据，26Q1存储芯片收入大幅抬升，股东寰球半导体总收入糟蹋平台期，存储板块的收入弹性赫然强于逻辑、模拟等品类。TrendForce预测到2027年HBM晶圆参预量将占DRAM总参预的30%。SK集团会长暗示，SK海力士将在2034年前将晶圆产能提高至3倍，当今正配置龙仁4座晶圆厂，第一阶段预测2027岁首完工，并筹算在日本营建AI工场。Bernstein诠释异常指出，国内存储客户已因存储超等周期大幅上修异日几年扩产筹算，先进逻辑也将因国产AI芯片需求激增而加快扩产。

【先进制程与开荒多腔化共振，零部件国产化迎来增量】

爱建证券强调，先进制程与开荒多腔化趋势共振，零部件表率不异受益。跟着薄膜千里积、刻蚀开荒向多腔室、高产出标的演进，零部件需求种类和数目同步增多。瑞银最新预测将2026/2027/2028年寰球WFE界限大幅上调至1470/1980/2475亿好意思元，2028年WFE有望达2500亿好意思元。寰球半导体行业利润率2025年已达40.9%，2026年有望连续推广至61.7%，为开荒老本开支提供坚实撑持。

国内开荒商在寰球WFE中的份额不息提高。Bernstein数据裸露，中微公司、盛好意思半导体、朔方华创三家系数占中国国内WFE的比重从2019年的16.9%升至2025年的25%，预测2028年将达30%。国内存储客户大幅上修扩产筹算，先进逻辑加快扩产，份额提高的故事将是长达数年的跑说念。

【半导体开荒ETF国泰（159516）：一键布局国产替代加快+存储扩产双干线】

在国产化率跃升至21%、存储超等周期驱动扩产、钼材料导入催化全经过工艺重构、先进制程扩产加快的多重催化下，半导体开荒行业正迎来“份额提高+工艺升级+需求推广”的三重共振。刻蚀、薄膜千里积、量检测、掺杂、测试、先进封装等各表率均处于景气上行通说念，而涂胶显影、光刻等低国产化率表率更赋存雄伟的替代弹性。

半导体开荒ETF国泰（159516）追踪中证半导体开荒指数，要素股掩饰中枢开荒龙头，全面掩饰从晶圆制造到先进封装的关节表率。相较于个股投资，ETF可有用散布单一时期道路和客户考据风险。在国产芯片从“追逐制程”迈向“架构引颈”的历史性升沉中，半导体开荒ETF国泰（159516）是投资者把抓国产芯片改革红利的优选定具。

注：说起个股仅用于行业事件分析，不组成任何个股保举或投资提议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其异日阐发，亦不组成对基金事迹的答允或保证。不雅点可能随市集环境变化而退换，不组成投资提议或答允。说起基金风险收益特征各不相易，敬请投资者仔细阅读基金法律文献，充分了解居品要素、风险品级及收益分派原则，遴荐与本人风险承受才能匹配的居品，严慎投资。

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